首华转债发行规模13.79亿元，债项与主体评级为AA/AA级；转股价25.02元，截至2021年11月17日收盘，正股首华燃气报19.58元，转股价值78.26元(转股价值偏低)。耐普矿机今日收盘价34.5，转股价37，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/37*34.5=93.24，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

首华转债规模一般，债底保护充足，平价低于面值，结合AA评级，我们预计首华转债上市首日平价溢价率在30%附近，预估首华转债上市合理价格在100元左右，有跌破面值的可能，但长期持有多半只是亏时间，亏本金概率不大。首华：AA，6年期，转股溢价率12.3%，每张持有到期本息为115.1元（税前），发行规模13.79亿元，每股配售5.1371元，最低19.47股确保可配售一张，股权登记日为10月29日。

1、首华发债价值分析

从首华2016年上市以来，其利润不仅不升反而下降，2021年下半年由于天然气价格上涨，才带动业绩上升。本次发行的可转换公司债券的初始转股价格为25.02元/股，不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价。需要提醒的是，宏发股份的主体信用等级为AA，本次可转换公司债券的信用等级为AA，赎回价为110，转股价为25.02元。

发行之后，当公司发生配股、增发、送股、派昌谈耐息、分立及其他原因引起公司股份变动的情况，将按下述公式进行转股价格的调整：派送股票股利或转增股本：首华转债：今日上市，开盘价110,略高于萌兔的预期，持有的转债全部止盈，获利550大洋。目前，宏发发债的转股溢价率为25.35%，有可能会破发，想要参与申购的投资者需要考虑清楚。想要提前潜伏配债的大大，可以参考我文末股票池中的，预发债标的。

首华燃气所处行业为石油、天然气与供消费用燃料(WIND三级行业)，从估值角度来看，截至2021年10月29日收盘，公司PE(TTM)为53.76倍，在利润相近的10家同业企业中高于同业平均水平，市值52.12亿元，高于同业平均水平。溢价发行是指发行人按高于面额的价格发行股票，因此可使公司用较少的股份筹集到较多的资。

正股首华燃气（300483），天然气业务及园艺用品业务，主要从事城市生活用气、工业生产与化工用气、交通运输用气、天然气发电用气、方案设计、工程施工、绿化养护等。价值中等，转股价值侍纯87.73元，按当前情况预计每签可以盈利110元。